（原标题：明星基金司理对决“红利”与“成长”）

21世纪经济报说念记者 庞华玮 广州报说念

基金一季报透露完结，明星基金司理的投资计谋浮出水面。

其中，红利是一季度明星基金司理宽阔矜恤的焦点。

明星基金司理中，重仓高股息金钱（红利计谋）的基金在一季度阐扬逾越，比如孙迪、骆帅、鲍无可、韩创、杨宗昌、李耀柱、董辰、萧楠、姜诚等。

与此相对，坚抓医药、先进制造等成长格调的明星基金司理们举座阐扬偏弱。

总体来看，明星基金司理在“红利”与“成长”上存在显著不合：

一方面是红利计谋，以鲍无可、骆帅、姜诚等为代表的明星基金司理重仓高股息金钱；另一方面是成长计谋，以张坤、丘栋荣、陈金伟等为代表的明星基金司理觉得，面前成长优于红利。

功绩分化

一季度，宽阔基金加仓下，把多只高股息个股买进了十大重仓股，包括紫金矿业、好意思的集团、招商银行新投入基金前十大重仓股。

2019-2021年是中枢金钱牛市，成长格调大幅跑赢价值格调，但自而后，成长股低迷，现在新动力、医疗、消耗皆处于低位。本年一季度，重仓此类成长股的明星基金司理功绩也阐扬相对较弱。

究其原因，是连年中枢成长股遇到盈利和估值双杀，一方面经济不好影响了盈利，另一方面加息周期下影响了估值。

这种情况延续到本年一季度，以红利为代表的价值格调阐扬出色，成长格调则阐扬较弱。

一季度，百亿明星基金司理中，刘慧影、邹立虎、孙迪、骆帅、鲍无可、韩创、杨宗昌、李耀柱、董辰、萧楠、姜诚等阐扬出色。

值得一提的是，一季度功绩优秀的明星基金司理大多重仓了采矿业、公用行状、金融、交通运输等高股息金钱。

21世纪经济报说念记者据一季报统计发现，以一季度百亿明星基金司理措置的主动职权基金排行，基金功绩TOP20中，有19只基金重仓高股息金钱的红利计谋，仅1只重仓AI的成长计谋。

这意味着，红利计谋果然成了一季度优秀功绩的圭表谜底。

最大的例外是刘慧影措置的诺安积极答复，该基金重仓AI算法算力，其A类份额一季度收益24.65%，是百亿明星基金司理中阐扬最佳的。

客岁9月底，在明星基金司理蔡嵩松离任后，仅有一年基金司理教养的刘慧影接办该基金，持续重仓电子、计较机、通信等行业。无意的是，在电子、计较机行业指数一季度大跌逾10%的时辰，该基金的十大重仓股无一踩雷，沿路录得正收益，一季度收益在一众明星基金中一骑绝尘。

但刘慧影一季度功绩极致分化，旗下的另两只基金——诺安成长、诺安优化竖立，相似承自于蔡嵩松，它们重仓芯片，一季度收益跌幅均超10%，排行约同类基金后1/10。

事实上，百亿明星基金司理旗下的绩优基金大多重仓高股息个股。

比如，骆帅措置范围164亿，旗下8只基金，本年一季度沿路正收益。其中，阐扬最佳的是南边发展机遇一年抓有A，一季度收益18.67%，遥遥逾越于其他7只基金。该基金重仓上游资源品和出海业务。骆帅旗下还有多只基金则是坚抓平衡竖立，一手高股息，一手成长股。

另一位明星基金司理鲍无可，其措置范围超200亿元，一季度其旗下7只基金收益均超10%，其重仓比重较大的是资源板块和公用行状板块，比如鲍无可的头号重仓股是紫金矿业，紧随自后的是华能水电、川投动力、中国海洋石油、铜陵有色等重仓个股。

百亿明星基金司理姜诚，一季度末措置范围126亿元，旗下7只基金，总体阐扬出色，其一季度阐扬最佳的两只基金亦然红利基金。

一季度，姜诚和王桃措置的两只红利基金——中泰红利优选一年抓有的收益为10.14%，中泰红利价值一年抓有的收益为9.90%。

顶流明星基金司理萧楠措置范围388亿元，旗下4只基金收益均超4%。其中阐扬最佳的易方达瑞恒一季度收益10.44%，该基金除了重仓白酒等消耗股以外，也同期重仓高股息金钱，如交通运输和有色金融。

拥抱红利

一季度，越来越多的明星基金司理运转拥抱红利计谋。

以成长格调知名的朱少醒也运转增抓红利类金钱。

在一季报中，朱少醒暗意，“在面前的估值下，红利价值格调依然能找到较好的投资契机”，他把2只偏价值的好意思的集团、郑煤机买进了十大重仓股，大幅减抓了偏成长的立讯精密。

不外，朱少醒一季报也同期指出，“质料成长格调相似具备好多投资契机”。

交银施罗德基金的何帅一季度也大幅减抓成长格调的医药股，原因是医药行业在一季度阐扬欠安，对基金净值酿成了影响。

关于红利，何帅在一季报中暗意，阛阓对红利和回购的矜恤，其实是企业开脱现款流才能的一方面，他觉得企业的价值最终在于创造开脱现款流的才能及抓续性。

姜诚旗下有两只红利基金——中泰红利优选一年抓有、中泰红利价值一年抓有，两者收益在10%掌握。其措置的另外5只基金也重仓高股息金钱，比如银行、家电个股等。

姜诚在一季度评释中强调持久分成才能，他指出，红利格调基金投资主张并非短期分成收益的深信性，因为短期的高股息并不虞味着持久高答复。其要找到有持久保管高盈利才能的标的(即有保管持久高分成的才能)，并奋力以物超所值的价钱买入。

姜诚暗意，不消把短期分成收益率看得过于紧迫，持久分成才能更紧迫。

2022的基王冠军黄海则持续信守煤炭。

他暗意，在春节前流动性风险冲击较大的时辰，快速加多了算力、电子、新动力等成长行业仓位，而当红利金钱由于格调的轮动出现回调时，则终了大部分高弹性标的，重新集会竖立到煤炭为代表的动力股中。

关于2024年的行情，黄海觉得，低欠债、高现款流的煤炭股仍具备较高的安全性和稀缺性。同期一朝国内基建投资企稳回升，库存处于低位的周期品将迎来较好的价钱进取弹性。 

信守成长

在红利计谋在一季度大流行的时辰，也有不少明星基金司理信守成长股。

“公募一哥”张坤不雅察到，一季度红利股阐扬好于成长股。

“一季度类债红利金钱占比拟高的行业如银行、石油石化、煤炭等阐扬较好，而医药生物、计较机、电子等行业阐扬相对落伍。”张坤说。

张坤说，阛阓的风险偏好仍是镌汰到了很低的水平，在订价时赐与静态的股息率水平很高的权重，对成长脾气外是企业的持久成长性抓怀疑的立场。

张坤举了一个例子：在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段阛阓大多更倾向于选拔公司A，而张坤更看好公司B。

在季报中，张坤一再强调更垂青“持久高质料增长的公司”。

他暗意，优质股票的必要条目即是具有持久抓续的成长性。然而，在高质料发展技术，公司抓续高速增长的基础概率在镌汰，是以，投资者恒久不应该毁灭对中等且抓续成长性的寻找，且这类成长性应不错在不同细分结构中寻找得回。

张坤一季报隐含的真谛是：面前“成长”已胜于“红利”。

值多礼贴的是，很少大调仓的张坤，一季度其麾下3只基金大举减抓了偏红利的招商银行，幅度在三至四成。

而低估值价值派的丘栋荣在一季报中暗意，看好职权金钱，看好低估值、高增长的成长股。

一季报中，他明确暗意“喜爱结构”，所在则更偏好骄气“供首要、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。

“宽阔的低估值，契机漫步平庸，投资于下一阶段基本面抓续改善，盈利才能有望实现高增长和高弹性的公司。”丘栋荣说。

值得一提的是，丘栋荣领导了高股息计谋的风险——高股息计谋的持久答复偏贝塔，且并非低风险计谋，投资更紧迫的是基本面和订价。

他暗意，高股息计谋获取高的答复轻率率来自于其他因子的肖似，但投资者心爱不休强化告捷计谋，偏好线性来回，而冷漠内容风险的不休蚁集，如周期、成长、成本供给或翻新等可能性均会挑战高股息的闲散性。

一季报中，2021年夹杂型基金功绩亚军陈金伟明确暗意，“从格调指数层面，红利计谋是一季度惟一正确的谜底。但持久看，咱们对单纯的红利计谋并不看好，莫得增长的红利真谛有限。”

他提醒，好多时辰，咱们有时高估了红利的持久闲散性。

他暗意，对红利及红利增长计谋虽保抓学习，然而并莫得将其纳入现在组合。

“咱们最看好的行业是医药、必选消耗(包括农业)以及制造业的一部分子行业(包括锂电、制造业出海等)。”陈金伟说。

陈金伟暗意，一季度减抓了大盘成长类公司，增抓了小盘成长类公司，主要起点是年头的中小盘公司巨幅轰动，提供了绝佳的买入契机，从预期收益率角度，他但愿通过市值下千里来获取潜在的更高收益。